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头部玩家产品同质化严重，谁都没有独门武器。疯狂投放广告之外，争抢名师、降低获客成本、提高续费率成为竞争的关键。在线教育格局未定，猿辅导能否杀出重围，仍有待观察。
文｜《中国企业家》记者赵东山
编辑｜万建民
图片来源｜被访者
疫情之下，在线教育迎来高光时刻，行业竞争格局也在悄然发生变化。
3月31日，在线教育公司猿辅导宣布完成10亿美元G轮融资，高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本等跟投，投后估值78亿美元。
这是在线教育行业迄今最大一笔融资。融资后，猿辅导成为估值最高的在线教育独角兽。此前，VIPKID在年10月完成E轮融资后以亿人民币估值位居榜首。
这也是高瓴资本在一级市场最大的一笔投资。“高瓴资本这轮投了5亿美元左右，应该张磊（高瓴资本创始人）也有参与。”一位接近此轮投资的内部人士告诉《中国企业家》，据称猿辅导本来的融资金额是5亿美元，但因为搞不定各方配额，最终变成了10亿美元，其中高瓴一家就领投5亿美元。
猿辅导创办于年，公司旗下拥有猿辅导、小猿搜题、猿题库、小猿口算、斑马AI课等多款在线教育产品，以及一家专注于公务员考试等成人教育方向的全资子公司粉笔网。截至今年1月，其累计用户数已经超过4亿。
在众多的产品中，猿辅导最核心的产品是面向中小学生的“在线直播双师大班课”和面向少儿的斑马AI课。但这并非猿辅导的独门武器，学而思网校、作业帮、网易有道、跟谁学等教育公司都在主打这一班型。头部玩家的打法逐渐趋于同质化，争抢名师、降低获客成本、提高续费率成为竞争关键。
此轮融资之后，猿辅导能否趁机杀出重围？它又靠什么支撑起78亿美元的估值？
资本看中了什么
与教育领域两大巨头好未来、新东方最大的区别是，猿辅导完全不涉及线下培训，通过互联网和人工智能技术在线上为中小学生提供教学服务。
在中小学学龄段，猿辅导主要采用在线直播大班课。这一模式理论上优势明显：对于三四五线城市的学生来说，可以享受到一线城市的名师资源；对于家长来说，省去了远途求学的舟车劳顿，也突破了地方教师教学水平的局限；对于老师来说，则可以在单位时间内服务更多的学生，获取更多的收入。
在学前领域，猿辅导的斑马AI课主要采用AI技术与学科知识相结合的方式，为儿童智能化规划学习路径，根据儿童的学习情况，针对性地解决问题和引导思考。
据公开信息，猿辅导年营业收入36亿元，年营收目标亿元。业内人士告诉《中国企业家》，仅今年3月份猿辅导大班课业务就营收4.4亿，正价班付费学员超过万。据36氪报道，斑马AI课3月营收超过3亿。如果不考虑疫情因素，后期用户继续保持增长，猿辅导达成亿营收也并非不可能。
不过资本看好的原因，未必在短期的营收和盈利上。分析人士指出，在线教育赛道处于快速扩张阶段，资本希望培育头部企业迅速占领市场，而非实现盈利。也有业内人士担心，资本的强势介入会催肥一些企业，引发行业的不健康竞争。
猿辅导的投资方阵容豪华。在高瓴资本领投之前，其投资方还包括IDG资本、华平投资、腾讯等知名基金和互联网巨头。其中，腾讯参与了猿辅导D、E、F、G轮投资，并领投了F轮。
腾讯投资部给出的投资理由是，“我们欣赏猿辅导所坚守的长期主义。这家公司从很早开始就坚持在K12领域布局与探索，并且在市场反馈中敏锐捕捉到迭代机会，如粉笔网的尝试和孵化斑马系列课程等。最重要的是，猿辅导重视打磨用户产品体验和提高服务质量。这也是腾讯最根本的价值观和考察一家公司时最看重的核心能力。”
猿辅导本不想年前启动融资，原计划在今年3月再考虑。“但是包括高瓴资本在内的投资方都沟通特别积极。猿辅导曾以融资流程繁琐，财务介入干扰业务发展婉拒，但部分投资机构表示，‘你都不用跟我们说数据，因为我们在外围都已经打听到了’。”一位接近投资交易的内部人士告诉《中国企业家》。
除领投猿辅导外，高瓴和猿辅导也是另一家在线少儿英语公司魔力耳朵英语的共同投资方。此外，根据高瓴资本向SEC递交的持仓报告，猿辅导巨大的竞争对手好未来亦是高瓴持仓第四位。
巨头之间的争抢和高估值，与猿辅导核心创始团队不无关系。猿辅导的四位核心创始人均来自网易，创始人、CEO李勇和李鑫在网易共事多年，李勇是网易门户事业部总裁，李鑫是李勇的下属，负责门户事业部市场。联合创始人郭常圳，当时负责网易邮箱和有道词典的技术开发，而另一位联合创始人帅科，则是当时网易科技频道的主编。
目前，李勇作为创始人、CEO统管，所有业务，帅科负责猿辅导的业务，郭常圳负责基础研究和AI斑马英语业务，李鑫负责市场。
此外，李勇与陌陌创始人唐岩、欢聚时代YY创始人、董事长兼CEO李学凌、雪球创始人方三文同为网易出来的创业者，目前陌陌和YY均已上市，李勇也是唐岩和方三文的早期投资人。
猿辅导联合创始人李鑫告诉《中国企业家》，此次融资，对猿辅导来说有两大作用，“第一，保证公司可以更长期看问题，对短期的盈利可以不是那么追求，该投入的时候继续投入；第二，疫情对很多行业产生重大影响，融到资之后可以抵抗更大的风险和黑天鹅事件。”
融资后，有传闻称猿辅导下一步的计划就是上市。李鑫回应《中国企业家》，“目前还没有任何实质性的打算。”
为什么疯狂投放广告
李鑫口中的“该投入的时候继续投入”，外界看到的是猿辅导铺天盖地的广告。业内人士分析，此次融资之后，猿辅导在广告营销上会有更大的投入。
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